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观点 | 股权投资是富裕阶层资产配置的必选项

发布时间:2017-12-29 来源:我的天天基金网

昊翔资本董事长王贵亚以“股权投资是富裕阶层资产配置的必选项”为题阐述了对“投资的未来”的精彩观点,以下是王贵亚先生演讲实录。



1、 观察全球财富分布,努力成为财富最顶层


先来看全球财富的分布情况,所有人群当中最底层的有35亿成年人,人均拥有财富不到1万美元,这个群体拥有的财富占全球总财富的2.4%。看顶端的部分,3300万个百万美元富翁,占全球人口不到1%,但是拥有45.6%的财富。10—100万美金之间的有3亿人,拥有40%的财富。如果你不努力,就成为最底下那一层,如果努力就成为顶上那一层。


再看看财富的差异,美国是百万富翁最多的国家,1360万,占全世界41%。日本增长比较快,有282万人,2016年中国百万富翁数量266万,占全球总数的5%。中国可能还有很多隐形富豪没有被发现。


高净值人群,是指个人净资产超过5000万美金的人群,这个比私人银行客户以100万美金作为个人高净资产客户的门槛要高。这里高净值人群人均净资产5000万以上,全球有14万人,1亿美元以上的只有5万,5亿以上的5200人,富裕人群国家的分布,美国排第一,中国增长非常快,特别是改革开放以来中国的财富增长快速,已经占到了全球第二,11000人拥有个人净资产5000万美元以上。


2、 中国未来股权投资空间巨大


首先,美国联邦基金的利率在金融危机之后一直在下滑,美国国债收益率也是下滑的水平,原油和黄金在2008年金融危机时候出现短暂下滑,之后有一个较大幅地提升,近几年增长都是很快的。再看房价,金融危机之后美国的房价涨得非常快。


从2010年到2015年,北京、上海、深圳增长的速度都非常快,特大城市增长比较快,但是全国平均水平并没有增长很快。所有的股权价格这些年都是有比较明显的上升,特别是2010年以来美国的股票走势非常强劲,但是美国股市也是两极分化,20%股票一直涨得非常高,但是80%股票是在下跌的。中国股票在2007年出现一个高峰,6000点之后突然一轮断崖式下跌,后来有所回升,2015年又有一轮断崖式下跌,现在稳定在3000点左右。股市有波动,在波动当中增长。


去年全球的风险偏好全部提升,大家追求资产价格的大幅度增长,拉美新兴股市增长去年最高,大宗商品市场也有所增长。美国股市、新兴市场股市和其他债券都涨得比较快,从这里可以看到股权投资最近价格增长走势是较好的。


股权投资是富裕阶层资产配置的必选项,在美国净资产2500万美元以上的家庭,要想增加财富离不开投资特别是股权投资,去年分享当中我把智慧投资作为人生第一桶金最重要的来源,今天我把智慧投资改成了股权投资,股权投资是未来投资当中最重要的方式,你在资产配置当中一定要把股权占有重要的比例。美国家庭对股权资产配置的比例,一般在50—70%;中国占比可能在20%不到一点,中国投资者对股权投资这块的比例增长空间还很大。


3、 投资的净回报应该怎么算


EVA的基本理念是资本获得的收益至少能补偿投资者的机会成本,计算方法是用调整后的净利润减掉资本的机会成本。比如说一年期间,一家企业是否为投资者创造了价值,不是看你赚了多少利润,而是要看经过调整、剔除风险之后的利润减掉你的资本乘以平均的回报率。EVA大于0,表明投资者获得了超过资本成本的超额回报,股东价值增大;EVA等于0,表明企业管理者只为股东创造了所需要的最低的风险报酬;当EVA小于0,表明企业管理者并没有创造出真正的利润,而是在毁损股东的价值。


4、 相信复利的力量


复利增长很快,美国金融时报的一个例子,两个不同的投资者,A投资者在25岁之前一直不存钱,B投资者在19—25岁每年投入2000美金的本金,假设利率回报率是10%,只存到25岁,靠复利在65岁那年可以拿到93万美元,而另外一个人26岁开始存钱,每年也是2000美金,一直存到65岁时候只能拿到89万美元,这个例子告诉我们复利的惊人成长。


5、 投资了高风险产品不一定能够获得高回报


你如果要想获得高回报,必须投资高风险的资产,这是一般的说法,但是是不是投资了高风险就一定能够获得高回报呢?非也。不同的团队、不同的人投资了不同风险的产品,有的是负的,有的是正的,高风险和高收益只是一句理论上的话,如果高风险一定能够带来高回报,那就不叫高风险。


我们要追求的是在高风险的情况下,通过识别风险、控制风险、降低风险、转移风险,最后获得高回报,我们要使得这个高回报变成现实,相当于把风险降到最低,在低风险基础上获得高回报,这才是一个正确的理念。我们讲的高风险并不是很容易实现高回报的。只有通过你不断地转化风险,降低实际不确定性,从而实现低风险高回报,那就是专业投资人的眼光,通过一系列的风险管理把风险降到最低。


因此,如果把风险管理好了,是一个确定性的投资,这个投资就可以获得低风险高收益。从另一个角度而言,低风险低收益的观点也不完全正确。我们很多投资人可能买过一些固定收益的产品,在利率变化不断的情况下,买了一个债券就高枕无忧了吗?很可能这个债券你卖出去的时候要亏损。


6、 杠杆不能降低任何风险,只是放大了盈利和亏损


假设投资涨了100%,如果你是1倍的投资不加杠杆,就获得100%回报,如果加了1倍杠杆,也就是借了一倍负债,你的回报率就是300%,这就是杠杆的效果。但是反过来这个投资在上涨的过程当中下跌50%,借款人就会平仓,平仓的时候你的本金可能会全部损失掉,这个就是杠杆带来的效果,杠杆能放大风险,也能放大损失。但是杠杆不能增加或减少实际投资的风险。杠杆不能随便加,杠杆什么时候加呢?


当你把风险变成确定性东西的时候一定要加杠杆,假如2003年买房子,加杠杆,有的人买10多套房可能已经是亿万富翁了,当你20%个人出的首付款,80%到银行贷款。10年前100万元的房子现在变成1000万元,如果买了5套房子,80%是借来的钱,100万元做本金,现在就可以赚3500万元,你的市值应该是4500万元,这就是杠杆的力量。


7、具有逆向思维的人能在资本市场投资当中赚钱


当一个东西炒得非常火的时候,你们都去追,显然这个时候价值很高。私募股权也是一样的,我们过去投资的比较热的东西到最后可能回报率都非常低,因为大家都趋之若鹜的一个东西,价格比较高。你的思维要比别人多想一步,可能你就会避免投资的损失。


讲一个当年建设银行投资大连万达地产的故事。2008年,金融危机后,地产股下跌太快,融资困难,万达地产也碰到了一些困难,银行对地产贷款非常慎重,私募时没有机构投资者看好地产。我当时在中国建设银行香港建银国际做董事长。


当我们了解到万达商业地产的模式后,感觉在一线城市,中国缺少像国外那样大型的shopping mall;第二,住宅建起来3年以后想买回来,就翻了一番,用原来的价格买不回来,所以持有一部分物业,有利于享受资产价格上涨带来的增值。


同时,随着中国城市化进程加快,消费升级,有利于商业地产发展。所以当时我们认为这个盈利模式是不错的。2008年建银国际果断作出决策做了一只股权私募产品,投资万达商业地产12亿元,投资估值相当于13倍的P/E,6.5元每股。


8、 未来10年是股权投资的黄金时代


我们投资包括两部分内容,一是追求利润的,一定要为投资者带来回报,否则就是犯罪,毁灭财富;二是情怀性投资,对投资者来说,赚钱以后要思考能够改变未来的投资机会。


未来10年是股权投资的黄金时代,中国经济在去杠杆,中国的金融政策造成的非金融部门的杠杆率过高,全社会融资总量80%都是银行贷款,这80%银行贷款里面大部分投向大型国有企业,特别是央企,还有一部分投向产能过剩行业,要去杠杆主要不是去民营企业的杠杆,更多的民营企业贷不到款,因为不符合贷款条件。


比如你要想贷款,第一,有没有抵押品;第二,有没有设备,还要是通用设备,如果专用设备不值钱。很多东西银行是不会给你贷款的。


真正去杠杆是去产能过剩行业的央企、国企及大型民企的杠杆,因为他们的贷款太多了,他们可以贷款再借出去搞理财和其他的东西,每一家这样的企业下面都有金融控股,实际上做不好,因为没有好的机制,有的民企不懂金融。


但是我们的中小企业缺融资支持,缺资本支持,特别是民营企业在成长过程当中每个阶段都需要资本的支持,初创期、成长期、成熟期、转型期,除了成熟期银行愿意锦上添花给你贷款之外,其他每一个阶段都缺资本。这种情况下中国需要发展股权投资,特别是资本市场,每一次演讲我都呼吁中国金融改革,要大力发展资本市场,大力发展私募股权市场,把中国的储蓄转化为投资。


9、 选择机构配置股权投资需看领军人物和管理团


不同的管理团队投资回报完全不一样。要看过往业绩,从业经历,你没有足够的从业时间,很多人都说自己是投资专家,那是自吹自擂,因为你没有业绩证明你是投资专家,我们在座的投资人不要被那些人迷惑,要选就应该选实践中证明给投资者带来高回报的机构,当然也包括和它合作的机构。


股权投资成为未来10年最佳的资产增值的途径,可以看到需求是多么大,机会也在那里,需要我们怎么抓住那个机会。十几年前,阿里被一个日本人投资了,腾讯被一个南非人投资了,他们都获得了上千倍的回报,但是这个确实是案例当中很少的例子,希望在座的高净值投资者你们拿出一点钱出来做一点情怀投资,也许就会发现一个像阿里、腾讯这样的新企业,你也能够成就中国经济的未来。


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