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并购基金那些事儿

发布时间:2017-12-18 来源:我的天天基金网

并购基金,不是严格意义上的法律名词,是市场约定俗成的概念,其是由私募股权投资基金演变出来的一个分支,是指主要对企业进行财务性并购投资的股权投资基金。


其投资手法是,通过收购目标企业股权,获得对目标企业的控制权,然后对其进行一定的重组改造,持有一定时期后再出售。


并购基金与其他类型投资的不同表现在,风险投资主要投资于有巨大发展潜力的早期企业,通过帮助企业发展壮大获利;并购基金则投资于价值被低估的企业,通过对被投资企业进行重整而获利。 



01 基金募集


并购基金主要通过非公开方式面向少数机构投资者或个人募集,资金来源广泛,如富有的个人、风险基金、杠杆并购基金、战略投资者、养老基金、保险公司等。 


02 投资管理


PE 机构作为基金管理人,提供日常运营及投资管理服务,包括项目筛选、立项、行业分析、尽职调查、谈判、交易结构设计、投建书撰写及投决会项目陈述等。 


03 投资方式


并购基金以私募形式进行,绝少涉及公开市场的操作,一般无需披露交易细节。


多采取权益型投资方式,绝少涉及债权投资,PE 投资机构对被投资企业的决策管理享有一定的表决权。 


04 投资对象


并购基金偏向于已形成一定规模和产生稳定现金流的成形企业 ,一般投资于私有公司即非上市企业,绝少投资已公开发行公司,不会涉及到要约收购义务。 


05 投资期限


属于中长期投资,一般可达 3 至 5 年或更长。


06 退出渠道


并购基金退出渠道多样化,有 IPO、售出(Trade Sale)、兼并收购(M&A)、标的公司管理层回购等。 


07 运作模式 


传 统 并 购 基 金


是指通过控股或较大比例参股标的企业,以管理提升、整合、重组等方式,提升标的企业价值,最后通过退出来实现投资收益。


传统并购基金在并购基金运作手法上,与国际资本市场风格较为类似,着眼于产业长期投资。


具有代表性的案例,包括鼎晖投资联合高盛并购双汇集团;弘毅投资整合中国玻璃上市等。


来源 | 则金投资 陈宝胜


“ PE + 上 市 公 司 ” 并 购 基 金


是 PE(私募股权投资机构)与上市公司(或关联人)共同组建基金管理人,发起并购基金,并购方向围绕该上市公司战略发展产业链。


基金设立时,具有明确投资方向和退出渠道,投资周期相对较短。


上市公司与 PE 机构合作,双方形成优势互补,共同发挥资本运作整合能力。


具有代表性的案例,包括天堂硅谷+大康牧业;鼎力盛合+华英农业等。


来源 | 则金投资 陈宝胜


嵌 入 式 并 购 基 金


嵌入式并购基金将其资金或资产嵌入上市公司的并购项目运作中,通过上市公司主业和利润的改善,实现所持有的上市公司股票和资产增值出售。


嵌入式并购基金围绕上市公司运作,但不会成为上市公司控股股东,而是以其专业能力和所控制标的资产,帮助上市公司实现产业转型或升级。


具有代表性的案例,包括嘉林药业借壳天山纺织;赛伯乐入股美利纸业等。


来源 | 则金投资 陈宝胜


PMA ( A 股 并 购 基 金 )


即通过并购重组在A股市场运作的私募投资基金。


主要运作方式是:并购基金通过受让、二级市场交易等方式控制上市公司,重新规划上市公司的业务战略方向,注入受市场欢迎的新兴产业资产,改善上市公司,从而实现上市公司市值的提升。


通过注入新兴产业、新概念的资产,从而实现上市公司市值迅速增长,达到股权增值的目的。


具有代表性的案例,包括九鼎集团并购中江地产;中科招商控股海联讯等。


来源 | 则金投资 陈宝胜


海 外 并 购 基 金


即首先由并购基金收购中国境外标的公司,将业务引入中国市场进行整合;继而境外上市公司私有化,回归 A 股上市。


该模式的突出特点是海外技术、产品嫁接中国市场,实现跨市场套利。


具有代表性的案例,包括中信资本并购美国林肯工业;分众传媒回归 A股等。


来源 | 则金投资 陈宝胜


敌 意 收 购 并 购 基 金


敌意收购,是指收购主体在未经目标公司董事会允许,不管对方是否同意的情况下,所进行的收购活动。


通常敌意收购对象为上市公司,由于动用资金量较大,常常伴随着大量外部融资;目前国内敌意收购主要是以控制上市公司为目的的战略性投资。


具有代表性的案例,包括宝能系竞购万科;富德生命人寿控制金地集团等。


来源 | 则金投资 陈宝胜


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来源:则金投资


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