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“史上最严”金融监管2017年全梳理

发布时间:2017-12-29 来源:我的天天基金网

2017年被金融业称为“史上最严”监管年,监管令密集发布,大额罚单不断开出。据有关媒体统计,截至目前,金融监管部门今年共出台重要监管文件超过20个,行政处罚超2700件,罚没金额超80亿元。


业界人士认为,2018年,金融业将继续把主动防范化解系统性风险放在首位,监管机构的牙齿将更“锋利”,监管将更加严格,标准更高,对违法违规行为的处罚力度也将会加大。



一、2017,金融监管转折之年


2017年是金融监管大年。这是一个具有深刻意义的转折点,金融监管成为17年资本市场波动的核心逻辑。


一行三会等监管机构针对资管行业、银行、公募、保险等出台一系列金融监管政策,标志着自2012年以来,以金融自由化、影子银行、资管繁荣为特征的金融扩张周期迎来分水岭,一个金融繁荣时代落幕了,金融周期正进入下半场收缩的新时代,这是包括货币、债券甚至股票等大类资产在未来3年面临的大格局。


回首过去5年,2012年以来大资管行业一直是金融业最璀璨的明珠。


资管扩张速度连续多年保持50%以上,根据央行口径统计,2017年大资管行业总规模已突破100万亿(部分重复计算),其中,银行表内、表外理财余额为6.75万亿、21.63万亿,信托资产余额23.1万亿,公募、券商资管、基金专户和子公司、私募规模分别为11.14万亿、17.37万亿、14.4万亿和10.3万亿,创造出了极为宽松的信用环境。



从各资管产品底层资产的分布结构看,理财、券商集合资管、券商定向主动产品以标准化资产为主,非标资产占比不足20%;


而信托、券商通道业务和基金子公司以非标资产为主,非标准化资产占比超过80%。具体而言:


• 银行理财:截止2017上半年,标准类债券占到42.5%,非标债权占比16.1%,现金及银行存款占15%,此外,权益投资、拆放同业和买入返售、同业存单、公募等也占比各在3-10%左右。


• 信托产品:截止2017年9月,标准化证券资产的占比仅14.3%,而贷款、股权投资、买入返售等非标类资产占到超过50%。


• 基金子公司:截止2016年末,标准化资产股票、债券等占比仅13.1%,非标资产(委托贷款、收益权、信托计划等)占比达71.1%。


• 公募基金和基金专户:标准化资产占100%。


• 券商资管:各类型资管产品差异巨大,


a)集合计划以标准化资产为主,债券占到63%,协议存款、股票、基金分别占5-8%,非标资产占比不足10%;


b)主动定向产品也以标准化资产为主,债券占比55.7%,股票、基金等占10%,而信托计划等非标资产占比不足15%。


c)定向通道业务则以非标资产为主,信托贷款、资产收益权、票据等占比超过75%,而证券投资仅占15.8%。



从投资者结构看,银行理财、券商资管集合计划中个人投资者占比相对较高,超过40%,分别达46.3%和42.9%,信托产品中以个人投资者为主的集合产品占到37.3%。而基金子公司、基金专户、券商定向资管的投资者结构中,机构投资者占比高达94.5%、95.6%和99.7%,这其中以银行和信托委托资金的比例分别达到68.5%、64.9%和86.4%,占据绝对优势。



严监管和防风险是贯穿2017年全年的关键词。过去5年在大资管快速膨胀过程中,各方金融监管也呈现竞相放松之势,业务、产品、结构和通道创新层出不穷,跨部门、跨行业进行监管规避和套利。


但2017年国务院金融稳定发展委员会成立,标志着对金融统筹监管和监管协调建立了顶层设计,各方监管也开始竞争性紧缩,发布一系列严厉政策,致力于化解资管领域金融风险。



下文中,我们试图对2017年的重要金融监管政策进行全面梳理,分析各政策对流动性、债市、银行、大类资产等领域的影响,有利于投资者回顾和把握金融严监管下的政策思路和市场方向。



二、2017年主要金融监管政策梳理


2.1 2017重要会议与纲领性文件


1、中央政治局会议4月、7月和12月


2017年4月25日中央政治局集体学习“维护国家金融安全”,把维护金融安全作为治国理政的一件大事,提出6大任务:深化金融改革、加强金融监管、采取措施处置风险点、为实体经济发展创造良好金融环境、提高领导干部金融工作能力、加强党对金融工作的领导。


7月24日中央政治局会议部署下半年经济工作,提出“整治金融乱象”,加强金融监管协调,提高金融服务实体经济的效率和水平。


12月8日中央政治局会议分析研究2018年经济工作,提出防范化解重大风险要使宏观杠杆率得到有效控制,金融服务实体经济能力增强。


2、全国金融工作会议:


强化金融监管,设立国务院金融稳定委员会


7月14-15日五年一次的全国金融工作会议召开,会议设立国务院金融稳定发展委员会,强化宏观审慎和系统性风险防范责任。


会议强调:①防范金融风险,强调金融要回归本源,要以强化监管为重点、以防范系统风险为底线。


增强金融监管协调的权威性有效性,强化金融监管的专业性统一性穿透性,所有金融业务都要纳入监管,及时有效识别和化解风险。


②强化监管问责,监管“长牙齿”,明确提出“有风险没有及时发现是失职、发行风险没有及时提示和处置是渎职”,形成敢于监管、严格问责的严肃监管氛围。


③把国企降杠杆作为重中之重,进一步严控地方政府举债,终身问责,倒查责任。


3、十九大报告:对金融发展重新定位


十九大报告中对于金融的发展定位,已不是创新和发展,而是稳,焦点在于服务实体、提高直接融资比重,守住不发生系统性风险底线。


会后周小川行长在11月初发表《守住不发生系统性金融风险的底线》,提出监管的几大重点领域,“一手抓金融机构乱搞同业、乱加杠杆、乱做表外、违法违规套利,一手抓非法集资、乱版交易所等严重扰乱金融秩序的非法金融活动”。


银监会主席郭树清在开放日答记者问时也表示,今后整个趋势是金融监管会越来越严,严格执行法律、严格执行法规、严格执行纪律。


银监会2017年确定同业、理财、表外三个重点领域,这些领域涉及资金空转,整治金融乱象对实体经济的影响较小,释放出监管再度加强的信号。


4、中央经济工作会议:


三大攻坚战,金融防风险居首


2017年12月18-20日中央经济工作会议举行,会议强调今后3年要打好防范化解重大风险,精准脱贫、污染防治三大攻坚战,重点是防控金融风险,要促进金融与实体、金融与地产、金融体系内部的良性循环,做好重点领域风险防范和处置,打击违法违规金融活动,加强薄弱环节监管制度建设。


尽管会议没有提及“去杠杆”,但金融防风险仍是重点,不管是实体、地产、还是金融机构、地方融资风险,根子都在金融,未来的宏观政策重心将围绕防风险服务,有效控制化解这些部门的宏观杠杆率,金融严监管还将继续深化。


5、大资管新规落地:纲领性文件发布


2017年11月17日,央行联合三会及外汇局发布《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》(征求意见稿),这是19大结束和国务院金融稳定发展委员会成立后发布的首份文件,亦是大资管领域跨行业的纲领性文件,主要有以下关注点:


a)统一资管产品标准,合格投资者要求提高。


按产品类型而非机构类型统一监管,按募集方式重新分类为公募产品和私募产品。


公募产品面向公众发行,私募产品面向合格投资者非公开发行。


其中合格投资者的标准提高,过去信托、基金专户、私募、私人银行等最低投资门槛要求不一,一般在100-300万左右,新规统一将门槛提高至500万以上,这对理财、私人银行、信托等产品面临合格投资人数量和规模锐减的风险。


b)打破刚性兑付,实行净值化管理。


净值法和打破刚兑是大资管新规的核心内容,尤其对于刚性兑付的认定、分类惩处和投诉举报,是比2月内审稿新增的内容。


真正净值化将从根本上改变客户对于银行理财的认可模式,净值波动加剧甚至会发生亏损,尤其对以预期收益类产品为主的银行理财、私人银行、信托产品冲击明显,客户资金面临明显分流。


同时也将改变机构投资偏好,压缩波动性产品的投资。


c)金融机构之间、机构与通道之间的刚兑也被打破,新规要求金融机构不得为资管产品投资的非标债权类资产或者股权类资产,提供任何直接或间接、显性或隐性的担保或者回购承诺;


不得直接或者间接对优先级份额认购者提供保本保收益安排。


一旦机构之间的刚兑、回购兜底承诺等取消,很多非标、通道出标业务将受显著影响,尤其对于券商、基金子公司、信托等通道冲击更为剧烈。


d)规范资金池,禁止非标与资管产品期限错配。


资金池是不少资管的生命力所在,新规要求资管产品实行“三单”管理,不得开展滚动发行、集合运作、分离定价特征的资金池业务。


①流动性管理升级,要求加强期限错配的流动性管理,封闭式资管产品不得低于90天。


②限制期限错配,非标到期日不得晚于封闭式产品到期日,或开放式产品的最近一次开放日。


③向下穿透至底层资产、向上穿透至终端投资者,要求资管产品不得变相突破200人的投资人数限制。


e)统一产品杠杆,分级产品设计要求更高。


规定开放式公募产品杠杆不超过140%,封闭式公募、私募杠杆不超过200%;持有人不得以资管产品份额进行质押融资放大杠杆;


禁止对公募、开放式私募、单一标的投资比例超过50%、股债标准化资产比例超过50%的产品进行分级设计,明确优先/劣后级杠杆上限(固收类分级最高3:1)。


过去一些私募通过高杠杆重仓几只个券的操作模式将退出市场,此外,私募ABS等结构化融资产品,劣后端自持比例提高至25%,也大幅抑制扩张。


f)消除多层嵌套和通道。


资管只能有1层通道,委外投资公募和MOM产品除外。


两层以上的通道被禁止,许多非标、信贷融资的出表没法做了;银行理财借道通道辗转在交易所开户也受到抑制,不利于交易所非公开债。



2.2 人民银行政策:完善MPA框架,加强理财、同业存单监管


1、表外理财正式纳入MPA考核


央行于2017年1季度起,在MPA评估时正式将表外理财纳入广义信贷范围,以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理,以防止银行通过表内与表外资产腾挪规避监管,这对于前期跨越式扩张的中小银行限制尤为明显,导致表外理财规模增速大幅放缓,理财业务规模受到上限约束,利于去杠杆和强化资本监管。


2、部分同业存单即将纳入MPA考核,

取消1年以上NCD发行


2017年8月11日央行在2季度货币政策执行报告中提出,为了更全面反映金融机构对同业融资的依赖程度,拟于2018年1季度评估时将资产规模5000亿以上的银行发行的1年以内NCD纳入MPA同业负债占比指标进行考核。


同时,2017年8月31日央行公告(2017)第12号,规定自17年9月起金融机构不得新发超过1年的同业存单。


3、规范整顿“现金贷”


2017年12月1日,央行与银监会联合发布《关于规范整顿“现金贷”业务的通知》,清理整顿现金贷行业乱象,划定从业机构应遵循的红线。


①要求银行业金融机构不得以任何形式,为无放贷业务资质的机构提供资金发放贷款,不得与无放贷业务资质的机构共同出资发放贷款。


②不得直接投资或通过理财等变相投资以“现金贷”、“校园贷”、“首付贷”等为基础资产发售的(类)证券化产品和其他产品。


③银行等与第三方机构合作开展贷款业务的,不得将授信审查、风险控制等核心业务外包。


④“助贷”业务回归本源,银行等不得接受无担保资质的第三方机构提供增信服务以及兜底承诺等变相增信服务。


监管从严整治现金贷风险,严控银行等金融机构通过保证金、配资、联合放贷、助贷等模式,变相参与到“现金贷”资金来源和业务合作,整治行业乱象,防范潜在金融风险。


2.3 银监会政策:监管风暴来袭,强监管、强问责


2017年金融风险整治的重点在于银行体系,尤其银行同业、理财、表外和资管业务等风险点突出的领域更是重中之重,自2017年4月起,银监会发布一系列监管文件整治“三套利、三违反、四不当、十乱象”,掀起一场监管风暴。


1、银监办发【2017】45号文:

整治“三违反”(自查细则)


2017年3月28日,银监会发布《关于开展银行业“违法、违规、违章”行为专项治理工作的通知》,提出为进一步防控金融风险,治理金融乱象,扎严制度笼子,更好服务实体经济,对于银行业金融机构制度存在的一些漏洞和“牛栏关猫”现象,有章不循、违规操作等问题,决定在银行业开展“违法金融法律、违法监管规则、违法内部规章”(简称三违反)行为专项治理。


消除风险管控盲区,要求银行开展全系统自查及上对下抽查,全面覆盖体制、机制、系统、流程、人员及业务,在11月30日前全面完成自查、上查下以及监管检查问题的整改和问责。


2、银监办法【2017】46号文:

整治“三套利”(自查细则)


3月28日银监会发布《关于开展银行业“监管套利、空转套利、关联套利”专项治理工作的通知》,主要针对银行同业业务、投资业务、理财业务等跨市场、跨行业等交叉金融业务中存在的杠杆高、嵌套多、链条长、套利多等问题开展专项治理。


文件强调交叉金融监管的原则是“资金来源于谁,谁就要承担管理责任,除了风险就追究谁的责任”,对于资金来源于自身的资管计划,银行要承担起主体责任,不能将风险转移给“通道机构”。


在文件细则中,监管更是深入骨髓,针对监管套利、空转套利和关联套利,全面列举了95条“是否”套利方式进行自查,其细致程度前所未有、针针见血,按人民日报的说法“猫冬过关”肯定不行,银行业务需要面临全面和实质性的调整。


文件要求在11月30日前,各银行业金融机构要完成自查、“上查下”以及监管问题的整改和问责工作。


3、银监办发【2017】53号文:

整治“四不当”(自查细则)


2017年4月6日银监会发布《关于开展银行业“不当创新、不当交易、不当激励、不当收费”》专项治理工作的通知,与“三套利”自查内容有所重合,但重点在于检查银行的金融创新业务、运行情况、创新活动风险,银行是否定期评估、审批金融创新政策和心颤品的风险限额,是否建立了金融创新的内部管理制度和程序,使金融创新限制在可控制的风险范围内。


自查要求各分支机构于7月15日以前提交自查报告。


4、银监发(2017)5号文:

整治“十乱象”(总览性文件)


2017年4月7日,银监会发布《关于集中开展银行业市场乱象整治工作的通知》,由银监会现场检查局牵头,组织全国银行业进行集中整治市场乱象,这十大乱象包括:


1)股权和对外投资方面;

2)机构与高管;

3)规章制度;

4)业务;

5)产品;

6)人员行为;

7)行业廉洁风险;

8)监管履职;

9)内外勾结违法方面;

10)涉及非法金融活动方面,对非法集资、地下钱荒、乱办金融等活动进行打击和取缔。


这一文件不仅强化了对于银行行为的外部监管,对于公司内部治理、激励机制、人员行为和行业廉洁等也做出严格规定和改革调整,大幅抑制银行机构冒险冲动,引导部分机构从追求利润转向追求安全性。


5、银监发(2017)6号:银行风险防控的10大重点领域(明确方向文件)


2017年4月7日,银监会发布《关于银行业风险防控工作的指导意见》,明确了银行业风险防控的重点领域,既包括信用风险、流动性风险、房地产领域风险、地方政府债务违约风险等传统领域风险,又包括债券波动、交叉金融产品风险、互联网金融风险、外部冲击等非传统领域,涵盖了银行风险的主要类别。


针对银行业提出十条重大监管要求,即:


1)加强信用风险管控,维护资产质量总体稳定;

2)完善流动性风险治理体系,提升流动性风险管控能力;

3)加强债券投资业务,密切关注债市波动;

4)整治同业业务,加强交叉金融业务管控;

5)规范银行理财和代销业务,加强金融消费者保护;

6)坚持分类调控、因城施策,防范房地产风险;

7)加强地方政府债务风险管控,切实防范地方政府债务风险;

8)推进互联网金融风险治理,促进合规稳健发展;

9)加强外部冲击风险加测,防止民间风险向银行业传递;

10)维护银行业稳定,防止出现重大案件和群体事件。


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