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【中正早参】对话大师,和彼得·林奇一起修内功

发布时间:2017-12-14 来源:我的天天基金网

2017.12.13  星期四

中正早参



和彼得·林奇一起修炼内功

昨天的市场稍微好转了一些,但成交量继续萎缩,这种情况下咱们还是继续修练内功。继续来学习和投资相关的财务指标,前两次我们已经聊了资产和商誉,今天我们先来看看存货。


存货主要关注的就是存量的变化,是增加了还是减少了。存货积压通常不是好事。如果一个公司的销售增长了20%,但同时他的存货增长了40%,那就得警惕一下了。


新产品和老产品很可能发生竞争关系,所以存货可能会大幅贬值,让公司的利润下降。特别是产能过剩的传统行业。当然也有存货价值提高的,比如酒类,拿茅台来说,去年1100,今年1400一瓶,显然存货价值还增长了30%左右。

 

另一个很重要的指标就是增长率,彼得·林奇说的增长率,是收益增长率,或者干脆说就是净利润增长率。有可能销售下降而利润增长率提升,比如产品提价,就会产生这样的效果。


所以彼得·林奇会极力推崇那些市盈率只有利润增长率一半的股票。要能持续增长就太好了。但如果你找不到这种好事,那么增长优先。也就是说市盈率20倍的,每年增长20%的股票,要好于10倍市盈率,每年只增长10%的公司。

 

为什么呢?让我们来算一下,以10年为限,假设他们10年后市盈率没有变化的话,那么年增长20%的公司,股价应该能涨6倍。而年增长10%的股价只涨了2.6倍。


有人说了,20%能持续吗?假设他没有兑现高增长,只是每年增长了15%,那么第十年的业绩也是4倍,而到时候调降他的预期,给他15倍市盈率,他的股价也比最开始的时候涨了3倍,还是比10倍市盈率,年化增长10%的公司涨幅更大。


所以你买一只股票,到底能不能赚钱,最重要的不是买入价格,而是他的利润增长率。即使买贵了,但他一直能够保持增长,也不用太过担心。


除了增长之外,你还得看看他的利润率到底是多少,彼得·林奇说如果有10%以上的税前利润率,就算是不错了,巴菲特给出的标准是毛利率40%,净利率不能低于5%,这样才会有更多的调整空间。


当然这个在大A股上还是要分行业,分具体公司来看待。


宏观


美联储加息25个基点

仍预计2018年加息三次


北京时间14日凌晨3点美联储宣布,将基准利率区间调升25个基点,从1.0%-1.25%上调至1.25%-1.5%。这是美国央行当前加息周期的第5次加息,也是今年内的第3次加息,上一次加息是在今年6月中旬。

美联储的最新经济及利率预期还显示,美联储预计2018年将加息3次,2019年加息2次。美联储最新中值预期显示2020年底联邦基金利率3.1%,而9月时的预期为2.9。


◆点评:这一决定符合此前华尔街共识预期。而芝加哥联储主席Evans和明尼阿波利斯联储主席Neel Kashkari投了反对票。这说明,对于在通胀未达到美联储目标时是否应进一步加息,FOMC内部仍有分歧。

同时美国劳动力市场已经表现强劲。飓风影响没有实质性的改变经济的前景。

同比来看,通胀与核心通胀持续疲软,低于2%的政策目标。但预期明年的三次加息虽然和九月的预期一致,但对市场可能还会形成一定压力,不过仍存在变数。


国务院:推进国企混改继续推动降杠杆和减负债


国务院召开常务会议,称一些国企存在内控不健全等问题;要求国企降杠杆、减负债,促进央企混改;抓紧淘汰落后产能、处置“僵尸企业”,继续推动降杠杆、减负债。

◆点评:国企混改,这次被国务院点名,规格很高;此外,第三批国企混改试点企业确定将上报,可谓双重利好!

新华社:要守住风险底线资管产品

必须实现统一监管


新华社发文称,面对这个央行牵头、正在征求意见中的新规,网络爆出“言辞激烈”的十家股份制银行反馈意见,把资管新规推上了风口浪尖。虽然有银行业协会夜半紧急辟谣,但市场各方对新规的争论焦点已显露无遗。

不管大家意见如何不一致,但有一点是一致的,那就是:要守住风险底线,资管产品必须得实现统一监管。

◆点评:人心不稳之时,往往一言片语就能激起涟漪,尤其是官媒的讲话,从新华社语气看,资管无论是否延长过渡期,对资管加强监管,势在必行!

 实际上,资管有虽然有刚性兑付,贷款转大话鹤壁资管,利率偏高等问题,但都不是致命的,只要稍加调整,即可得到解决。

 监管层要做的,是鼓励银行资产多样化,而不仅仅只是将资管产品赶回贷款中去。

证券

天津副市长阎庆民将赴任证监会副主席

12月13日,媒体获悉,天津市副市长阎庆民将赴任中国证监会副主席。目前,证监会共有四位副主席和三位主席助理,加上刘主席,证监会共有领导9人。

◆点评:阎庆民以监管能力著称,媒体预测其将成排名第一的副主席,这次被委以重任;看来,证监会认为,现在市场监管还不给力,得继续加强!


银监会:积极稳妥推进银行业对外开放


一是放宽外国银行商业存在形式选择范围,促进国内金融体系多样化发展。

二是扩大外资银行业务经营空间,取消外资银行人民币业务等待期。

三是优化监管规则,调整外国银行分行营运资金管理要求和监管考核方式,引导其发挥经营优势,提升竞争力。

◆点评:无论美帝是减税还是加息,咱们推进银行对外开放;其实目的就是资金别被美国都吸引回去了,谨防别被人羊毛薅狠了,这些资本家跑得更快。


北上资金净买入28.81亿元持续加码蓝筹股

 

今日北上资金扭转了上个交易日净卖出局面,当天合计净买入28.81亿元,其中沪股通净买入20.67亿元,金额创年内第五大。成交活跃股中,伊利股份获北上资金净买入金额最多,达3.33亿元,其次是贵州茅台、美的集团、万科A等;相反,海康威视、中国平安、中国国旅被净卖出。

◆点评:市场一反弹,主力又盯上蓝筹了,大票还是受追捧啊,看来市场被教育有效果啊,所谓顺势而为,中线可以继续部分配置这类被主力喜好的票。

当然,蓝筹白马几乎涨了一年,很多票不便宜了,这也是很多人错过,不敢下手,下手也不敢重仓的主因。

 

行业

全球天然气供应吃紧下游相关产品迎涨价潮


近期天然气受上游资源供应不足和新增需求大幅增长等多种因素影响而出现全国性紧缺局面,并由北方波及到南方。本轮“气荒”预计供需紧张将持续到明年春季采暖季结束,下游相关产业生产也受到影响。

据悉,目前川渝地区尿素和甲醇厂家已全部停产,相关产品价格必将迎来一波涨价潮。

◆点评:据悉,因为大规模煤小y娱乐网改气,光河北天然气需求是去年同期的234%,比供给侧改革还立竿见影!


八大银行负责人齐表态:支持海航集团发展


12月13日下午,国家开发银行、中国进出口银行、中国银行、农业银行、工商银行、建设银行、交通银行、浦发银行等八家国内政策性及商业银行驻琼主要负责人表示,将全力支持海航集团的发展。

◆点评:海航银行授信8000亿,中石油中移动都要甘拜下风!用了5000亿,授信额度已经用了60%,而且不算其他负债,怪不得海航系这两年在市场上风声水起啊。



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